长沙85后卖零食居然要IPO了，背后究竟藏着什么秘密？

今年最大零食IPO。

开遍大街小巷的零食店要IPO了。

投资界天天IPO报道，本周湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司，即“鸣鸣很忙”，已向香港交易所提交了上市申请。该公司拥有两个广为人知的零食品牌，分别是“零食很忙”和“赵一鸣零食”。

目前鸣鸣正忙于事务，他的董事长身份由晏周担任。他所创办的“零食很忙”品牌，源自湖南长沙，与江西宜春的“赵一鸣零食”在市场上相遇。数年前，两家企业曾激烈竞争，几乎在“零食很忙”店铺遍布的地方，都能看到“赵一鸣零食”的踪迹，甚至一度在县城的一条街道上，出现了6、7家零食店争奇斗艳的景象。然而，到了2023年11月，这两家行业领军企业正式宣布达成合并。

截至目前，鸣鸣已在国内开设超过14000家门店，背后有红杉中国、五源资本、高榕资本、黑蚁投资等知名风险投资机构的身影。借助香港上市热潮的助力，这家庞大的企业已站在港交所IPO的门槛之上。

长沙85后带队

巨无霸零食店要IPO了

先从零食很忙说起，身后创始人是一位长沙85后——晏周。

2016年，晏周，这位在房地产行业营销策划领域耕耘多年的专业人士，偶然间发现了小零食市场的商机。经过一番深入调查，他发现，大多数零食品牌主要集中在高端市场，而在下沉市场，则蕴藏着巨大的成长潜力。

2017年，晏周与几位合作伙伴筹集了十几万元资金，于湖南长沙一处面积不足40平方米的小店铺开启了零食生意。历经创业初期的重重困难，零食很忙决定开放加盟，短短四年内便在全国范围内开设了超过450家分店，遍布湖南的各个角落。

2021年对零食很忙而言具有里程碑意义——该年5月，公司宣布成功获得2.4亿元的A轮融资，红杉中国与高榕资本共同担任领投方，启承资本与明越资本参与跟投。此轮融资后，零食很忙的估值攀升至25亿元。自此，公司步入快速发展的轨道。

赵一鸣的零食品牌讲述了一个草根创业的传奇。他，1989年生于安徽芜湖，官网资料表明，自2008年起，赵定便跟随父母学习制作炒货，并开设了个人首间炒货零食店；到了2015年，他在江西开设了一家名为“傻子瓜子”的量贩式零食店，该店单日销售额曾高达五万元。在此期间，“傻子瓜子”在半年内增设了五六家加盟店，然而，由于缺乏经验，众多加盟商最终都未能盈利。赵定复盘：“品牌想要做大，一定要让加盟商赚的到钱。”

2019年，赵定经过反复研习后，创办了名为“赵一鸣零食”的品牌，这一名字源于他的孩子。他的初衷是，希望以对待孩子般的细心和关爱来经营这个品牌。接下来的两年里，赵定持续对单店进行精心打磨，将公司定位为“零食界的蜜雪冰城”。

自2020年起，赵一鸣品牌全面启动加盟计划，至2022年12月，其全国门店数量已超过700家。随之而来的是投资者的关注，2023年4月，赵一鸣零食成功吸引了黑蚁资本作为领投方，以及良品铺子的跟投，实现了1.5亿元的A轮融资。

在这段时期，两个品牌在市场上频繁遭遇，几乎每到有零食很忙的角落，就能看到赵一鸣零食的踪影，双方竞争激烈，冲突不断，气氛紧张。赵定在谈及与零食很忙的竞争时曾坦言：“若是展开较量，双方都将沦为输家，无人能够成为赢家。”

戏剧性的一幕终于上演：双方在关键时刻做出了明智的决策，选择了合并，这才成就了今日的“鸣鸣很忙”。

招股书中透露，晏周在新公司中事务繁重，他同时担任集团董事长、执行董事和总经理，直接持有25.75%的股份，并且通过六个持股平台掌握了公司39.91%的投票权；而赵定则担任副董事长、执行董事和副总经理，他通过宜春鸟窝持股22.69%。

截至目前，鸣鸣品牌已成功开设了上万家门店，预计将成为今年零食行业规模最大的首次公开募股项目。

下沉+加盟

开店14000家，一年卖500亿

通过仔细分析鸣鸣很忙的招股说明书，我们可以了解到其繁忙的运营策略主要涉及两个关键词：深入基层和加盟合作。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙已经开设了14394家门店，这些门店遍布中国的28个省份以及所有地级城市，其中大约有58%的门店设立在县城和乡镇地区。

公司的主要客户群体为加盟商，他们的收入主要来源于两个渠道：一是向加盟商销售商品，二是收取加盟服务费用。目前，鸣鸣正忙于与7241家加盟商签订合同，这一数字已超过总门店数量的半数。然而，加盟服务费仅占总收入的不到0.5%，其余99.5%的收入则来自于向加盟店和直营店销售的商品。

鸣鸣在2022年、2023年和2024年的收入依次为42.86亿元、102.95亿元以及393.44亿元，这些数字分别较前一年增长了140.2%、282.2%。调整后的净利润分别是0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元，从2022年到2024年，其复合增长率达到了234.6%。在这三年中，营收和利润均实现了接近翻倍的增长。

换言之，靠给加盟商卖零食，鸣鸣很忙年入近400亿。

招股书中提到，营收和利润的显著提升主要得益于业务范围的扩大，以及“赵一鸣零食”品牌的成功收购。该收购在2023年11月得以完成，紧接着在次月，双方的财务数据开始进行深度整合。进入2024年，这标志着合并后的首个完整财年的开始。

鸣鸣虽然事务繁重，且盈利水平不高。据招股说明书披露，该企业在2022年至2024年间的毛利率维持在了7.5%至7.6%的范围内，净利润率则从1.7%增长到了2.1%，调整后的净利润率则稳定在2.3%的水平。观察其毛利结构，企业主要采用的是低毛利、高周转的运营策略。

具体分析，在供应链管理方面，该公司通过直接与制造商合作，减少了中间环节，成功将库存周转周期缩短至11.6天；至于产品库存，截至2024年年末，鸣鸣很忙的库存SKU数量达到了3380个，其中大约有25%是定制产品；单店的产品种类通常不少于1800种，这一数量是同规模超市的两倍。

根据2024年休闲食品饮料的总销售额计算，鸣鸣很忙在招股说明书中透露，该企业是我国最大的连锁零售企业。在这一年里，鸣鸣很忙的门店总销售额达到了555亿元，全年交易订单量超过了16亿次，会员总数达到了1.2亿人，其中购买会员的消费者有1.03亿人，年度复购率高达75%。

尽管在县域这样的下沉市场中，一条街道上同时开设4至5家零食店的情况屡见不鲜，但鸣鸣品牌在激烈的市场竞争中显得尤为繁忙，其市场份额仅为1.5%，不仅要应对老牌零食品牌的挑战，还要面对采用相似模式的竞争对手的竞争压力。

在高增长的故事中，烧钱扩张始终存在潜在风险。据招股书所述，我们或许需要额外的资金来支撑我们的未来发展和应对业务状况的变动，然而，我们可能难以以优惠的条件获得这些额外资金，甚至可能完全无法获得。

总体而言，鸣鸣很忙自2021年起至合并之前，成功完成了多轮融资，吸引了包括红杉中国、五源资本、高榕资本、黑蚁投资在内的众多投资机构的关注。进入2023年11月，合并完成后，鸣鸣很忙以单一实体身份，完成了IPO前的最后一轮融资，这一轮融资由两大零食巨头好想你和盐津铺子共同投资，总金额超过10亿，使其成功跻身独角兽企业之列。

湖南老乡，统治零食江湖

这是湖南零食IPO军团最新一员。

在此阶段，众多湖南地区的休闲食品品牌已顺利登陆资本市场。追溯至2017年，浏阳的张学武经过12年的创业历程，从不起眼的果脯蜜饯起步，将父亲传承的零食小厂发展壮大，直至成功登陆深圳证券交易所。这家企业，被誉为“中国休闲零食自主制造行业领军企业”的盐津铺子，目前市值已高达约250亿元人民币。

盐津铺子挂牌交易仅一个月，同样在湖南历经风雨多年的戴文军，便选择了加盟连锁的拓展策略，投身卤味市场的竞争。他成功地将绝味鸭脖推向了资本市场，敲响了IPO的钟声，成就了“中国休闲卤制品行业领军企业”的辉煌。时至今日，绝味鸭脖在卤味行业中依然占据重要地位，其店铺数量已突破万家。

卫龙，一个我们耳熟能详的品牌，在创立20年后迎来了首次融资。此次融资吸引了红杉中国、CPE源峰、高瓴等业界顶尖机构的关注。2022年，卫龙成功在香港交易所挂牌上市。值得一提的是，该品牌的创始人刘卫平，同样出身于湖南。

令人好奇的是，与卫龙并称为“南北两大派”的麻辣王子，其公司同样根植于湖南，创始人张玉东与卫龙的刘卫平均出身于“辣条故乡”——湖南的平江县。不仅如此，劲仔小鱼、旺辉等众多辣味休闲食品品牌也在此地诞生。据当地数据，在全国超过600家的辣条企业中，平江县就占据了116家，而且全国90%的辣条企业均由湖南平江人创立。

在众多零食店品牌全国排名前十的品牌中，湖南注册的品牌就有四家，分别是鸣鸣很忙（零食很忙）、爱零食、零食优选以及戴永红。即便是排名第五的零食有鸣创始人，也是地道的湖南人。在业界，人们已经形成了“休闲食品领域，湖南当之无愧”的共识。

湖南官方发布的数据揭示，湖南省在全国休闲食品年产量中占据了三分之一，在休闲熟食年产量中则占据了三分之五。基于这一数据，当投资方对“零食很忙”的前身“鸣鸣很忙”进行投资时，他们形成了一套投资理念——在湖南省成为第一的企业，有望在全国范围内成为领军者。

那么，为什么是湖南？

湖南被誉为“鱼米之乡”，且流传着“湖广熟、天下足”的谚语。得益于其独特的气候和地形等地理条件，湖南的粮食产量在全国名列前茅。2024年，湖南省仅占全国2.8%的耕地面积，却贡献了全国4.4%的粮食和13%的稻谷，稻谷产量更是全国之最。这些优越的自然条件为零食生产商们提供了充足的原材料。

例如，1992年，当旺旺集团，这家中国台岛休闲食品行业的领军企业，踏入大陆市场之际，其工厂便选址于湖南。当时，湖南地区尚未铺设高速公路，然而，旺旺集团之所以作出这一选择，一个至关重要的因素便是当地的粮食产量，尤其是旺旺雪饼的主要原料——稻米，正是产自湖南这片土地。

湖南人的饮食文化独具特色，食品制作手法亦别具一格，深受大众喜爱。相传，湖南的先辈们大多擅长制作各种应季小吃，由此诞生了辣条、鸭脖、臭豆腐、长沙大香肠、辣味小鱼干等广受欢迎的零食。特别值得一提的是，辣条这一美食的诞生，正是在1998年那场严重的洪水灾害期间，为了寻找传统酱干的新出路，人们制作出了这种食品。

以此为根基，只需进行简单的模仿，便能够迅速建立起连锁门店以及一系列的休闲食品品牌。

提到湖南，长沙这个新消费城市的标签不容忽视。茶颜悦色、文和友、三顿半、墨茉点心局、柠季等知名品牌均源自于此，这里聚集了众多大小网红品牌，源源不断的游客被吸引而来。与此同时，旅游业也为这座城市提供了滋养，并帮助这些品牌迈向省外市场。

投资界犹记，在那新消费风头正劲的岁月，长沙汇聚了一批频繁出差的投资人士。一位消费领域的风险投资朋友回忆道，“那时只需随意漫步街头，便能偶遇数位同行业者；更有甚者，他们干脆预订酒店，一住便是数月之久。”

那些毫不起眼的小零食，竟然塑造了一个价值千亿的产业帝国，湖南的乡亲们默默地承担起了中国零食行业半壁江山的重任。目前，众多消费企业纷纷赴香港进行首次公开募股，络绎不绝地涌向那里，这片土地上或许还蕴藏着更多令人期待的故事。

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