“鞋王”百丽高瓴鼎辉又IPO！市值突破550亿港元
时隔2年多，昔日鞋王百丽再次征战港股市场。
据投资界10月10日消息，百丽国际旗下体育业务板块“顶峰国际”成功IPO，开盘价8.5港元，开盘市值527亿港元。截至上午10点，飙升至565亿港元。
自2006年成为百丽子公司以来，东波国际一直独立运营。国内商场里能看到的阿迪达斯耐克零售店，大部分都是淘宝经营的。截至2019年2月28日，其在268个城市共拥有8,343家直营店和1,880家下游零售商经营的加盟店，成为国内体育用品的“巨无霸”。
值得一提的是，淘宝国际的上市是百丽继2017年7月私有化后重返港交所，大股东高瓴资本和鼎晖投资仍为其背后撑腰。两年前，鼎晖联手高瓴收购百丽并将其私有化，创造了港交所历史上最大的私有化交易，在中国PE史上留下了绚丽的一页。
年收入325亿，靠阿迪达斯耐克，
成为中国第一大体育用品零售商
通过销售阿迪达斯、耐克等国际品牌，淘宝国际已成为国内第一的体育用品零售商。
据了解，拓宝国际自1990年代起涉足运动产品业务，2006年成为百丽国际子公司，此后一直作为百丽国际独立业务运营。
拓普国际最大的亮点是，它是阿迪达斯、耐克等国产品牌的卖家。国内商场里随处可见的阿迪达斯、耐克零售店，大多都有Topo这个中介做后盾。招股书显示，截至2019年2月28日，拓博国际在268个城市共拥有8,343家直营店和1,880家下游零售商经营的加盟店。
遍布全国的直营店网络是淘宝国际不可或缺的资产。淘宝体育8000多家直营店中，98.8%是单品牌店，即以所售产品的品牌命名，如阿迪达斯、耐克店。根据沙利文的数据，这些也都是国产品牌运动鞋。服装产品的主要零售方式。除了单品牌店外，Top 还经营多品牌店。此职位主要开设在自有专卖店品牌“”和“福斯”。
招股书数据显示，截至2019年2月28日，淘宝国际年营收突破325亿元，占据中国运动鞋市场15.9%的份额。同时，这一数字已超过安踏2018年241亿元的营收，位居行业第一。
淘宝国际与耐克、阿迪达斯的合作分别持续了20年和15年，在中国共运营单一品牌6383个。 2017财年至2019财年，这两个主品牌的销售额分别占商品销售总收入的90.0%、89.4%和87.4%。
除了阿迪达斯耐克外，淘宝国际还代理了几乎所有国际一线运动品牌，如彪马、匡威、Vans、North Face、等，共计17个。此外，百丽集团的母公司淘宝国际还拥有12个自有鞋类品牌，其中TATA、天美、百丽等品牌牢牢占据线下门店。
不过，招股说明书也提到，淘宝国际业务存在隐忧——严重依赖阿迪达斯和耐克品牌。一旦两个品牌国内销售出现异常，或者合作关系发生变化，将直接影响淘宝的业绩。此外，近年来，淘宝国际关店数量几乎与开店数量持平。招股书数据显示，截至2019年2月28日，淘宝国际新开门店1415家，关店数量达到1374家。
高瓴和鼎辉负责。
创造中国PE史上投资经典
在中国20年的PE史上，百丽是不可复制的经典案例。
早在2005年，鼎晖投资就发现并投资了百丽国际，一举抓住了中国鞋服消费业务的爆发点。 2007年5月，百丽国际在香港联交所上市，市值697亿港元。凭借百丽国际优异的市场表现，鼎晖投资成为当年年度最佳退出私募机构之一。
随后10年，百丽国际迅速扩张，发起一系列收购：如3.8亿收购Fila、6亿收购苗栗、16亿收购森达、收购多数股权与 CDH 一起在日本组中。
每个人都知道其背后的故事。 2017年5月，鼎晖投资联手高瓴收购百丽并将其私有化，引起PE行业轰动。两个月后，百丽国际正式宣布私有化退市。其总规模达531亿港元，超过此前万达商业私有化规模345亿港元，成为港交所历史上最大的私有化交易。
百丽完成退市后，高瓴资本合计持有百丽股份56.81%，成为百丽新控股股东，鼎晖投资持股12.06%。
“现在外界看到的可能是百丽目前的一些问题，但从高瓴的角度来看，百丽有很多宝藏。”当时，高瓴资本创始人兼CEO张雷公开披露了高瓴控股百丽的原因。 “从白手起家到做鞋、卖鞋，再到百丽的规模和市场地位，毫不夸张地说，这是中国企业界的伟大成就，在世界女鞋企业中也是绝无仅有的。”
正是由于对百丽国际的私有化收购、对仓储物流公司普洛斯的投资以及在其他多个领域的布局和成就，高瓴资本被评为2017年最佳私募股权机构。
回望过去，鼎晖投资与百丽自2005年投资以来，已经保持了15年的深入合作关系，这是后续共同投资百丽日本集团以及联手高瓴将百丽私有化的两次投资机会的关键。从PE同行的角度来看，与消费领域的龙头企业保持长期、深入的合作关系，创造更多的投资机会是鼎晖的特色。包括之前的双汇，一个项目带来了持续的、不同的投资机会。
百丽国际退市不到一年，就有消息称百丽将分拆体育业务上市，估值超300亿。为了将百丽的其他业务与其体育业务划清界限，顶球国际于2018年进行了重组，股权结构也发生了变化。目前，百丽国际、高瓴资本、鼎晖等都是其背后的重要股东。
国内鞋服市场个性化程度较高。自退市以来，百丽一直在寻求年轻化，向更多服装品类靠拢。 2018年8月，百丽与轻奢女鞋品牌签署收购协议，成为其控股股东。品牌继续独立运营；此外，百丽集团还投资了2000年创立的小众时尚品牌，尝试舒适简约的复古风格。 ETC。
事实上，2017年百丽私有化后，高瓴资本就与管理层合作启动公司数字化转型，而淘宝国际走在数字化升级的最前沿。具体路径是，以淘宝管理层为主导，激活基层员工活力，设计技术方案，推动淘宝全供应链数字化重塑。
通过科技全面赋能零售运营，Topo实现了行业领先的产出和运营效率。数据显示，截至2018年和2019年2月28日，拓博的年总营收分别增长22.4%和22.7%。根据Frost & 数据，这一增速领先行业增速近10%。
运动鞋市场趋势：
国际大牌VS老国友的拉锯战
长期以来，运动鞋服市场，国际品牌占据市场，民族潮流突飞猛进。老牌的国产运动品牌似乎在夹缝中成长——时尚零售行业的竞争向来残酷。
淘宝国际通过销售阿迪达斯耐克，成为国内排名第一的体育用品零售商。其强劲竞争对手包括运动鞋巨头李宁和安踏。
在中国体育用品品牌中，安踏集团稳坐头把交椅，已成功与阿迪达斯、耐克、Under 一起跻身全球体育用品公司四强。更值得一提的是，近十年来安踏股价上涨近50倍，市值逼近2000亿大关。国庆假期期间，安踏体育三天内两次飙升新高，超越神州国际成为中国最大的服装零售集团。
这是一场国际大牌与民族老品牌的竞争。近年来，鞋服市场时常“怀旧”。人们惊奇地发现，80后记忆中的运动鞋随着新年的到来开始发生变化。不仅是安踏，李宁的市值也创下了近五年来的新高。李宁曾在接受采访时说过这样的话：“转型失败比赔钱更有压力”。这似乎是所有运动品牌最担心的一点。
国产运动品牌“Leap”售价几十元。它是一种在世人眼中几乎没有存在感的街边摊产品。销往世界各地后，价格上涨了50多倍。两年前，这双鞋差点成为中国时尚偶像，被摆放在世界知名鞋店里。韩国人甚至在时装周上也穿着它们。日前，飞跃鞋业与鞋履设计师的合作在巴黎首发，再次引发抢购狂潮。
而这些众多的老品牌都是淘宝国际的有力竞争对手。市场持续升温。研究机构欧睿国际此前预测，中国运动服饰市场价值将从2018年的400亿美元增长到2023年的580亿美元，众多品牌都在摩拳擦掌。
这场从脚下开始的“竞赛”从未停止，并将持续下去。
